admin11 国际货币基金组织（IMF）警告，当前美国股市虽屡创高点，但其背后的脆弱性正日益积累，若市场预期失衡，可能引发“突然而剧烈”的调整。
在其最新发布的《全球金融稳定报告》中，IMF指出，投资者情绪显得有些“自满”，忽略了潜在风险。报告强调，在美国及其他主要经济体，股票与政府债券市场正面临增强的脆弱性，尤其中介性金融机构（即“影子银行”或非银行金融机构，NBFI）与传统银行系统之间的连结，也可能成为风险传导的关键环节。
股票市场：集中度过高、估值隐忧
报告称，与互联网泡沫时期不同，目前虽然整体估值尚不显得严重失控，但市场中“七巨头”——苹果、英伟达、Meta 等科技巨头——对指数的推动力极为集中。目前这七家公司就占据了标普 500 指数总市值的约 33%。IMF 警告说，一旦这些龙头股的表现未能兑现投资者预期，可能引发情绪逆转，导致估值快速回落，从而拖累整体市场。
债券市场：借贷规模扩大，对投资者敏感性提高
债券市场方面，IMF 表示，许多国家扩大了借款规模，而债券的买方结构也在发生变化——越来越多依赖愿意对价格极为敏感的投资者，而不是传统的养老金、保险机构等长期资金持有者。报告认为，这种结构性变化可能使得债券市场在利率变动或情绪波动时更易出现剧烈波动。
尽管报告认为主流国家的政府债券市场爆发系统性危机的可能性仍属“尾部风险”（即极端但仍可能发生的情形），一旦发生，其对金融市场的冲击将十分广泛，因为债券仍是各类金融产品定价和交易的基准。
中介金融机构扩张加剧系统性风险
报告重点指出，NBFI 近年来快速增长，由于其监管要求通常低于传统银行，若出现资产质量恶化、抵押品价值下降等情形，风险可能快速传导至传统银行系统。IMF 警告，银行与 NBFI 之间日益交织的关系，可能在市场风暴中放大冲击。
因此，报告敦促各国在强化银行资本规则（如巴塞尔 III）方面加快推进，并警惕政府或私人部门对货币政策的干预。IMF 特别提到，美国目前尚未完全落实新版资本监管规则，这可能增加全球金融系统的不稳定性。
另外，报告中也对美国政府与美联储的关系表达关切。随着特朗普政府尝试削弱美联储行使利率政策的独立性，IMF 强调，央行的操作自主权对锚定通胀预期与实现其目标至关重要。
总的来看，IMF 警示：眼下金融市场表象的平稳或许掩盖着潜在的风险积累，一旦外部冲击或投资者情绪逆转，市场可能会经历剧烈波动。各国应警惕资产价格过度集中、债券市场敏感性提升与影子银行体系扩张所带来的系统性风险。