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懂子兵法：兵者，鬼扯也。
只要每天推特上坚持鬼扯，战场上赢麻，市场里涨麻。真搞不明白这是懂子兵法，还是懂子病发。
数周前，多头的天都快塌了，但标普高低差不到10%跌幅。一直喊泡沫的科技板块，先有硬件的过度借贷危机，软件方面是AI颠覆。最后纳指100也跌不到13%。
要是这封锁造成工业上游石化原料短缺长期化，其实后果未必轻于疫情时供应链中断。但美股就这点跌幅，我认为很大原因是市场已经读懂了懂子。兵者，TACO也。
说好的科技泡沫，科技企业私募循环信贷危机，AI基建过剩，好像在回调后都烟消云散。看AMD，因特尔，再看看几只搞存储的股，这种涨幅绝对是赢麻了。
从去年就一直就说不要多想什么科技泡沫。要是一直心心念念泡沫将破而保持耐心，踏空的痛绝对比浮亏要来得锥心。如果以泡沫本相看目前的科技股涨幅，肯定是泡沫。但如果把泡沫看作是代名词，把它和暴跌，或持续下跌画上等号，这在当下环境并不实际，因为历史图表并不支持这想法。
但一点我是确定的，泡沫终究是要破，即使爆破的一刻并没有泡沫。有点抽象。我的意思是泡沫的定义，以及什么时候由泡变沫并不是由泡沫自身决定，而是由市场共识决定。泡沫的本相并不重要。
去年10月试图用标普指数对比美国M2资金供应的曲线来测量目前科技狂热的进度条。当时时结论是，进度条接近，但还没读档完成。目测爆破时刻在2026年到2028年之间，标普对比美国M2资金供应的曲线将回到2000年科技泡沫1.0的高度。
这对比的简单概念就是每一个单位的M2广义货币对应一点标普指数。再直白的概念就是在现在美国的每一块美元里含有多少点的标普指数。因为对比太悬殊，数值是小数点后n个零，所以数值显示为零。但反向换算，目前每一点标普指数约含有31.6亿美元。应该不难理解吧。
从绿色的对比曲线中看到最高点在2000年3月，科技泡沫时的山顶。意思就是当时在美国的每一块钱比对标普指数的比例是历史以来最高。从侧面可以理解为当时是资金涌入标普的巅峰时期。
当年和目前一个相似的地方是散户积极涌入。只是当年的散户很多并不知道自己在买什么，而现在的散户非常清楚自己买的东西。但并不影响结果。现在刷视频，心里都明白自己看的是美颜，是AI。那又怎样，爽就够了。趋利是人性，是结果，过程并不重要。
当下一刻，在科技泡沫的背景下，费城半导体4周内反弹43%之后，这曲线又回到了2000年的高度，目测这读条已经到了98%。
可以看到由科技泡沫1.0爆破后的2001年到2023年，这曲线20多年来基本保持在一个箱体内。直到2023年后才出柜。但其实2022年在熊市后，这曲线的坡度就比过去20年开始不一样。就好像科技泡沫1.0的起始点1994年。
1994年时的起始是dot com，2022年便是AI。看橙色箭头表示出的这着两段时期，真的非常相似。可以说2025年4月时的原因是对等关税影响，并不是科技泡沫造成。但是从短期暴跌暴涨中反映的是市场一边对风险敏感，但另一边却进入一种逐渐轻视风险的上涨惯性。一来二往的教育后，风险可能由被轻视变为被无视。
再对比目前和2000年时期的200周和50周标准差偏离。1994年开始，当时这两组标准差幅度开始扩大。2023年这两组标准差同样是开始逐渐扩大差距。1999年，差距开始从收缩，标普在2000年3月开始触顶。
看目前这两组标准差还没出现明显收窄迹象。上文说到，我认为S5TH在下次大幅回调前，应该先回到75%。如果正确，理论上200周标准差应该还能上涨多几点。换句话讲，200周和50周标准差短的差距期内仍然是扩大中。但也有机会相反，除非头几只权重股开始走弱，而剩下的成分股走强。
我目前估计50周标准差开始震荡走弱，和标普指数出现背离。要是看到200周也开始走弱，并向50周标准差靠拢，基本上就是下一次熊市即将来临。到时候具体什么因素引发，不知道，其实也无所谓，现在不用猜。目测时间最快2026年Q4到2027年Q3之间。而且跌幅可能出乎意料的大，或者是跟2000年一样，数年的持续下跌。
标普指数和M2资金供应间的对比只能作为一个参考指标。我相信世上只有我这样无聊拿这种有些荒谬的对比为参考。以2000年3月一个点作为唯一基准，也缺乏样本，并不十分科学。所以听一听便罢了。我也期待2027年再回头看这对比有没有用。
现在要是说泡沫严重，或是没有泡沫都可以。这就是目前市场上的叠加态时刻。到某个时候，市场自然会揭晓箱里的是死猫或活猫。我们在意的是开箱时刻，并不是那只猫。
目前中短期仍看好美股，我觉得仍在climbing a wall of worry的过程，虽然爬得有些飞快。但凡事没绝对，军事角度，开弓没有回头箭，错误的开始也得继续打下去。不过懂子兵法，正常人真学不会。我相信市场大几率继续压住taco。