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- 美光科技（MU）公布了2026财年第一季度业绩，营收达136.43亿美元，同比增长56.6%。其中，云存储业务部门营收几乎翻番，达到52.84亿美元，毛利率为66%。公司预计第二季度每股收益为8.42美元，毛利率为68%。美光股价今年迄今已累计上涨163%，过去一年累计上涨693.87%，但目前较52周高点818.67美元下跌25%。
- 要实现美光在 2031 年达到 1250 美元的目标，需要 HBM 利润率保持在 60% 以上，2027 财年每股收益超过 20 美元，以及超大规模数据中心资本支出需求持续增长，因为人工智能基础设施的依赖性已经从结构上改变了内存经济，使其与以往的周期有所不同。
美光科技（纳斯达克股票代码：MU）在不到一年的时间内，从周期性内存领域的落后者转型为人工智能基础设施的关键供应商。该公司公布的2026财年第一季度营收为136.43亿美元，同比增长56.6%，其中云内存业务部门营收几乎翻了一番，达到52.84亿美元，毛利率为66%。
美光科技首席执行官桑杰·梅赫罗特拉称该公司是“人工智能领域不可或缺的推动者”。该公司股价今年迄今已上涨163.25%，过去一年更是上涨了693.87%。我想解答的问题是：美光科技的股价能否在2031年达到1250美元？
美光股价为何从52周高点下滑
该股目前较52周高点818.67美元下跌25%。过去一周，该股上涨3.63%，过去一个月累计上涨54.06%，但过去30天综合情绪指数下跌20.05点。近期65笔交易中，内部人士均为净卖出。
美光科技的β系数为1.919，其股价波动幅度远超市场整体水平。在经历了两年498.99%的涨幅后，获利回吐已反映在股价走势中。NAND闪存供应过剩、巨额资本支出以及内存市场的周期性波动等问题仍然是不容忽视的风险。
华尔街看涨，我们的模型持怀疑态度。
华尔街普遍看好该股：9 个强力买入评级、30 个买入评级、5 个持有评级和 0 个卖出评级，其中 89% 的分析师持乐观态度。共识目标价 613.23 美元实际上低于今日 751 美元的价格。我们的一年期基本预期更为悲观，目标价为 445.07 美元，置信度高达 90%。乐观的五年期预期目标价为 1077.36 美元。
我认为这两种观点都过于强调均值回归。鉴于公司2026财年第二季度每股收益预期为8.42美元，且同比增长7.56%，其盈利轨迹与上一周期相比已呈现出结构性差异。该模型正确地对市值巨大、高贝塔系数的公司进行了惩罚，但仍未能完全反映HBM的经济规律。
通往每股1250美元之路
从今天的股价 751 美元到 1250 美元，需要上涨 66.4%。假设预期每股收益为 14.60 美元，那么 1250 美元的股价对应的预期市盈率为 86 倍。我们的基本预期市盈率已经达到 67 倍，这意味着要达到这个大胆的目标，还需要额外 19 倍的市盈率。乍一看，这似乎有些疯狂。
关键在于：预期每股收益 (EPS) 有望大幅增长。仅 2026 财年第二季度，非 GAAP 每股收益预计就将达到 8.42 美元，非 GAAP 毛利率为 68%。如果 2027 财年每股收益显著高于 14.60 美元，那么 1250 美元的隐含市盈率将迅速下降。
Mehrotra指出，“我们第二季度的展望反映了营收、毛利率、每股收益和自由现金流均创下大幅纪录。” 1.139的调整系数反映了强劲的行业增长势头和分析师的普遍看涨预期。主要风险在于：记忆功能下滑可能导致人工智能资本支出达到峰值之前，人脑模型价格受到挤压。
美光科技目前的股价与其盈利能力对比
美光科技股价为 751 美元，预期每股收益为 14.60 美元，预期市盈率为 51 倍。乍看之下，这个估值似乎偏高，但考虑到其毛利率在一年内从 38.4% 跃升至 56%，这个估值就显得合理了。目前股价较高点下跌了 25%，过去十年累计回报率高达 6602.87%。其估值是否合理完全取决于 HBM 定价能力能否持续到 2027 财年。
1250美元现实吗？以下是我的看法
到 2031 年达到 1250 美元的目标，需要比现在增长 66.4%。我的坦诚评价是：这有点难度，但如果人工智能的记忆周期保持不变，那么完全有可能实现。
要实现这一目标，HBM利润率需要保持在60%以上，2027财年每股收益必须超过20美元，超大规模数据中心的资本支出需要保证订单量在2027年之前保持充足。周期性的内存市场低迷或NAND闪存供应过剩都会阻碍这一目标的实现。我们不应期望每年都能获得如此高的回报，但我们已经概述了美光科技如何在2031年实现1250美元的目标。