预测：微软已成为大型科技公司中最具价值的公司之一

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• 微软（MSFT）公布2026财年第三季度财报，营收达828.9亿美元（同比增长18.3%），每股收益为4.27美元，超出预期；Azure云服务增长40%；人工智能业务年化收入达370亿美元，同比增长123%。比尔·阿克曼披露其持有价值数十亿美元的股份，并称公司估值颇具吸引力。
• 微软的市盈率为 25 倍，而其盈利增长率为 23%，这得益于 6270 亿美元的已签订收入积压订单，以及 GitHub Copilot 于 2026 年 6 月 1 日转向按使用量计费模式后可能带来的利润率增长。

微软（纳斯达克股票代码：MSFT）股价在经历了2026年开局不利后，目前报421.92美元，年初至今下跌11.26%，过去12个月下跌8.54%。我们24/7 Wall St.对微软的目标价为510美元，这意味着未来12个月内有约20.9%的上涨空间。我们建议买入，置信度为70%。人工智能资本支出方面仍有很大的增长空间，远超股价所反映的水平。

24/7 Wall St. 价格目标概要

人工智能领导者的重置之年

微软在2026年一直在消化其2025年的迅猛增长。尽管过去一周上涨了1.7%，但其股价仍远低于52周高点552.24美元，并比200日移动平均线461.91美元低约9%。

微软于2026年4月29日公布了2026财年第三季度业绩，结果远超预期。每股收益为4.27美元，高于预期的4.07美元；营收达到828.9亿美元，同比增长18.3%。Azure业务增长40%，首席执行官萨蒂亚·纳德拉强调，“人工智能业务的年化营收超过370亿美元，同比增长123%。”

比尔·阿克曼最近披露了数十亿美元的股份，理由是估值诱人且人工智能驱动增长，而英国对云计算业务的反垄断调查仍然是一个悬而未决的问题。

560美元及以上价位的理由

Azure 的复合年增长率为 39% 至 40%，人工智能收入正以 370 亿美元的年化增长率增长 123%，而 GitHub Copilot 于 2026 年 6 月 1 日转向按使用量计费可能会将资本支出转化为利润增长。

对于一家净资产收益率超过30%的公司而言，1.29的PEG比率看起来比较合理。如果2027财年的预期每股收益达到约21美元，且市场重新采用27倍的市盈率，微软股价将达到560.88美元的共识目标价。人工智能资本支出持续增长以及供应限制的缓解，可能会推动股价向600美元迈进。

值得关注的风险

悲观论调首先体现在资本支出上。2026财年第三季度，资本支出高达308.8亿美元，同比增长84%，而与OpenAI相关的亏损也在不断攀升（2026财年第一季度亏损31亿美元，而上年同期为5.23亿美元）。一位微软前副总裁近期指出，该公司“错过了人工智能浪潮”，Copilot的付费用户仅占3.3%。

在估值倍数压缩情景下，如果 Azure 的股价增速放缓至 20 多倍，预期每股收益 (EPS) 稳定在 18 美元左右，那么 20 倍的市盈率对应的每股收益约为 360 美元。看涨者会认为，鉴于有 6270 亿美元的已签约收入等待确认，资本支出增加反映了积压订单的转化。

我们的观点

24/7 Wall St. 给出的目标价为 510 美元，买入评级置信度为 70%。RPO 积压订单是关键因素，提供了其他竞争对手无法比拟的多年可视性。看涨逻辑的关键在于，按量计费的 AI 变现模式有望在 2027 财年之前将 Azure 的利润率拉回 46% 以上。

如果 Azure 的增长率持续低于 35%，那么该论点就会减弱。对于一家盈利增长率为 23% 的公司而言，以 25 倍的市盈率计算，风险/回报比更有利于耐心持有。

这些预测的前提是微软继续推进 Azure 和 AI 的商业化进程，同时保持 45% 以上的运营利润率。Copilot 的快速普及或 AGI 相关产品的周期加快可能带来显著的收益增长。而监管机构对云捆绑销售采取的行动，或企业 AI 支出结构性地转向 Alphabet 或亚马逊，则可能带来下行风险。