rere 辉瑞 （NYSE：PFE）股价在本世纪初曾创下历史新高，这得益于该公司在新冠疫苗和药物市场的统治地位。然而，这家制药巨头未能保持这一增长势头。自高点以来，其营收和盈利均大幅下滑，股价也随之下跌。过去五年，辉瑞股价下跌了35%。但如果辉瑞能够复苏并在2031年之前实现超额回报呢？我认为，这种情况很有可能发生。原因如下。
新产品正在产生影响。
辉瑞最畅销的药物包括一些老产品，例如抗凝血剂艾乐妥（Eliquis）和抗癌药物伊布替尼（Ibrance）。这家医疗保健巨头的产品线中仍然包括其新冠病毒治疗药物康奈替尼（Comirnaty）和帕克洛维（Paxlovid）。但这些药物大多已不再是可靠的增长动力。到2025年，这四款药物中只有艾乐妥实现了同比增长。更糟糕的是：艾乐妥的专利保护期将在未来几年内到期，而且它并非辉瑞唯一面临此命运的药物。
这个问题似乎已经反映在公司的股价中。辉瑞的预期市盈率为8.8倍，而医疗保健类股票的平均市盈率为16.8倍。然而，该公司有几款新产品正逐渐展现出竞争力，有望在2030年代继续推动增长。辉瑞的呼吸道合胞病毒疫苗Abrysvo在第一季度销售额达1.8亿美元，同比增长37%。
辉瑞公司的抗癌药物Elrexfio也实现了稳健的销售增长，营收达到8000万美元，同比增长34%。另一款抗癌药物Padcev的销售额也达到了5.91亿美元，同比增长39%。这些（以及其他）新药仍有许多工作要做。随着部分药物获得适应症扩展，它们在辉瑞总营收中所占的比例可能会更大。总体而言，辉瑞第一季度营收同比增长5%，达到145亿美元。
该公司在应对专利悬崖问题期间，财务业绩可能会先恶化后好转。但我认为，市场已经消化了这一预期，随着其新产品持续获得市场认可，股价可能会朝着正确的方向发展。
这条管道看起来很有吸引力。
辉瑞公司未来五年有望在研发管线方面取得重大进展，这可能会提振其股价。该公司计划于2026年启动约20项关键性研究。辉瑞正在研发的一些药物看起来比其目前的新药更有前景。例如，辉瑞拥有多个减肥候选药物，其中包括一种潜在的长效药物MET-097i，如果获得批准，该药物可能每月只需给药一次。辉瑞还从中国公司思创生物（Sciwind Biosciences）获得了GLP-1产品依诺格鲁肽（Ecnoglutide）的授权。
依诺格鲁肽最近在中国获批用于体重管理。中国是世界上人口最多的国家之一，肥胖问题日益严重。在一项为期48周的临床试验中，依诺格鲁肽平均减重15.1%。这可能只是辉瑞公司进军抗肥胖市场的早期征程。该公司在肥胖领域之外还有许多其他候选药物，尤其是在肿瘤治疗领域。
如果辉瑞公司未来几年能在产品线方面取得稳步进展，其股价有望大幅上涨。最终，辉瑞将拥有能够推动营收强劲增长的产品阵容，尤其是在其新冠病毒产品以及其他即将失去专利保护的老药不再对其财务业绩产生显著影响之后。这对投资者意味着什么？等到辉瑞的产品线焕然一新时，或许已经错过了以理想价位买入其股票的最佳时机。
随着前景看好的候选药物的二期和三期临床试验结果陆续公布，制药公司的业绩往往会随之增长。未来几年，辉瑞公司可能也会经历类似的增长。当然，风险也不容忽视，尤其是临床试验和监管方面的挫折。然而，鉴于该公司强大的研发管线以及过去18个月启动的大量三期临床试验，这家制药巨头的前景一片光明。因此，辉瑞的股价有望在2031年（甚至更久）之前保持良好表现。长期投资者不妨考虑增持这家医疗保健行业的领军企业。